10月底的一天，浦东证大五道口广场21楼，午后的阳光穿过落地窗。兴业证券研发中心总经理屠春峰坐在CBN记者的对面，诚恳地回答记者的提问，从职业经历乃至证券市场上的种种问题。

　　屠春峰认为跨年度的行情是存在的，但政策因素在其中影响很大，而且明年二季度可能又是一个关键的时点;他还预计2009年上市公司的盈利增速在28%以上，而这是卖方机构中最为乐观的预测。

　　跨年度行情在2700~3700点

　　CBN:现在很多人认为市场会有跨年度行情，你觉得呢?

　　屠春峰:我们的判断还是会有跨年度行情，从2008年11月起，我们开始对经济预期乐观起来，也一直没有改变过。8月份到现在市场两次跌破半年线，我们当时的策略就是卧倒，不投降，不缴械，说明我们对未来还是看好的。

　　8月份的调整是股市的波段，是一个正常调整，毕竟上半年一路涨上去没有一个像样的调整。一方面是获利盘想了结，另一方面则是市场在经济复苏到一个阶段之后政策上会有一个预期的改变。因为原来大家都觉得有一个很宽松的政策，到后面就觉得过于宽松了，需要适度宽松。

　　适度宽松对投资者或者市场来说有两个心理预期的变化，一个是增长的确定性，一季度的时候，大家还在考虑经济会不会二次探底，到二季度的时候，市场都觉得已经复苏了，到八九月份时，高速增长都看到了，接下来还能不能维持?可能不能维持，可能回到一个正常状态，从原来10%的增长到8%，人们又觉得下降了，这就是心理预期。另外，货币政策也是这样，从很宽松到适度宽松，让你感觉到紧缩，其实不是收紧，还没到紧缩呢。再加上货币政策也需要调节，所以20%~30%的跌幅是正常的。

　　CBN:那么这个跨年度行情的高度会是多少呢?什么是关键影响因素?

　　屠春峰:对于跨年度的幅度，差不多在2700~3700点这个区间，但有可能突破。能否突破在于政策因素，只要政策预期不出现转向的话，特别是货币政策不转向的话，应该是能突破的，而且可能性比较大。具体点位很难说，因为往往都是错的，但跨年度行情我们是很看好的。一方面宏观经济没什么问题，另外一方面，政策也是根据经济来判断的，它是根据经济形势来调整的，是学习型政策。

　　所以政策的转向从适度宽松到紧缩，明年上半年是小概率事件，下半年则难说。整个市场现在比较乐观，乐观的因素包括通胀预期、流入的热钱，虽然具体多少热钱流入是无法精确估算的，但人民币升值的预期确实是比较大的，因为美元贬值，中国的经济增长速度和欧美差距是比较大的。

　　关于人民币升值，很多外资投行说半年之内人民币有3%~4%的升值空间，这个我们很难判断，这是政策因素，不是市场所决定的。另外，短期内会有小幅升值，但幅度不会很大。基本上说是稳定持续小幅的升值，中间不排除贬值的可能，因为要打破市场预期。但总体来说，人民币升值的压力还有，这个会带来热钱的流入，同样也会导致资产泡沫。

　　美元贬值对市场泡沫的推动也很大，明年石油在100美元以上是大概率事件，市场上说150美元~200美元都有，去年最高是150美元，今年创新高的可能性还是有的。

　　CBN:那么从10月开始，市场就能从估值推升阶段转入盈利驱动阶段?

　　屠春峰:盈利推动是个基础，流动性作用还很大。还是资产泡沫，上半年可以说是流动性推动，也可以说是估值修复，借着流动性把它推高了。因为下半年流动性还是充裕的，国家还是实施适度宽松的政策，不是中性，更不是紧缩。再加上热钱，杀伤性还是很大的，别看它规模不大，但它影响很大。上市公司盈利这块是乐观的，会到30%左右，至少28%以上。明年就算低一点，20%也是可以的，这样总体股指不会太贵，但还是结构性的。

　　CBN:储蓄搬家也是一个有力的推动因素?

　　屠春峰:储蓄搬家对目前的行情推动不大，而且往往储蓄搬家出现在行情的半山腰以后。