今日策略：顶级机构晨会精粹（08/28）

　　兴业证券：正往好的方向发展仍须注意隐患

　　●兴业视点

　　·正往好的方向发展，仍须注意隐患

　　温家宝主持召开国务院常务会议《汶川地震灾后恢复重建总体规划》获原则通过。证监会有关部门负责人昨日表示，证监会一直在与相关部门就红利税问题进行积极沟通，但红利税的最终取消仍有待“广泛达成共识”。中国证监会昨日正式发布“关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定”将自由增持(每12 个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2%)的豁免申请由“事前申请”改为“事后申请”。交易所将通过一定的技术设置，对增持过限行为(即增持行为达到1%，或在12 个月超过2%)的信息披露提供保障，防范短线交易(6 个月内买进卖出，或卖出买进)。审计发现国开行贷款审查制度执行不严格，违规发放贷款91.04 亿元，贷款被挪用245.72 亿元，其中58.41 亿元贷款违规进入股票市场、房地产市场，以及国家限制发展的产业和领域。

　　点评：

　　1. 市场制度和财政政策正在往好的方向推进。“关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定”即大股东自由增持由“事前申请”改为“事后申请”获得通过，取消红利税也在逐步推进。这些措施有利于资本市场配置功能的发挥，引导长期投资理念，交易所的规定也将进一步增加市场行为透明度。《汶川地震灾后恢复重建总体规划》获原则通过，对加快灾后重建步伐有重要作用，针对灾后重建近1 万亿的财政投资将逐步展开。

　　2. 以目前的情况看，反转时机未到，继续保持谨慎态度，但也不必过分悲观： 通胀的威胁降低，经济困局正在逐步解开;以PB 衡量的估值已在历史中枢，下行的风险在减小。中长期可以逐步布局，寻找能够持续成长抵御下滑周期的公司，并且可以逢低买入偏离长期价值的股票，把握跌深反弹的机会。短期，国开行贷款被挪用进入股票、房地产市场一事，可能引发市场动荡，须观察事态发展动向。

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