江钻股份(000852)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司是亚洲最大、世界第三的石油钻头生产商。受国际金融危机影响，2009年公司订单与去年同比略有下降，但武汉钻头厂金刚石钻头生产线已建成投产，公司拟藉此建立战略性产品更新换代机制，提高金刚石钻头产品性能，目前金刚石钻头还没有量产，但未来有望成为新的盈利增长点。 世界石油工业前景依然乐观。2009年受全球金融危机影响，油价持续下跌，预计油气勘探开发投资和钻井数量会有所下降，但仍将维持在较高水平。

　　公司股改时承诺，江汉石油管理局将利用增发或其他合适方式将优质资产注入，把公司建成中石化石油钻采机械制造基地。2008年6月公司资产注入方案被股东否决。管理局表示将修改方案，继续履行股改承诺，但具体方案和时间表尚未确定。按照现总股份3.08亿股，预测公司2009～2011年每股收益为0.42、0.516和0.562元，按2009年30倍市盈率，一年内合理价值为12.60元，给予“买入”评级。

　　用友软件(600588)

　　评级：增持

　　评级机构：申银万国

　　公司在经历多年的增长后，进入了发展新阶段，其业绩增长模式在“量”与“质”上均具有可持续性。在量的增长上，公司通过持续丰富产品线、优化产品结构，并凭借外延收购来实现规模和份额的扩张；在质的增长上，公司则通过向服务转型，以及加强分销力度等措施来提高人均单产。

　　在这一轮金融危机中，大量中小企业因经营处于困境而缩减IT开支，但出于提高效率、节省成本的考虑，又有一部分新增的IT需求，并且出现了客户重新评估和更换供应商的趋势，客户更加重视性价比和服务，本土优势厂商的市场份额有继续扩大的态势。在这种背景下，公司收入增速持续快于行业整体增速。在整个管理软件市场中，公司占有率也从2007年的20.6%上升到2008年的21.3%。

　　作为行业领导厂商，公司在不利的市场环境中优势地位明显加强、持续发展能力提升，具长期投资价值。预计公司2009、2010年主营EPS分别为0.60、0.78元，维持“增持”评级。

　　北京城建(600266)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　公司作为地方国企，二线房产股龙头之一，第一大股东为北京城建集团。开发类项目储备建筑面积660万平米，其中超过50%位于北京。持股50%的首城国际销售良好，京外有259万平米、控股39%的浙江舟山长峙岛项目及重庆项目。另有182万平米的一级开发储备。公司还参股创投项目、国信证券、国奥村、环保项目等，均将带来良好收益。

　　预计公司2009和2010年每股收益分别为0.54和0.70元，主要收入来源为公园2008、世华水岸、重庆尚源，其中，2009年参股20%的奥运村公寓项目贡献约0.6亿的投资收益。房地产业务RNAV修正后为15.63元，再加上3.43亿股国信证券股权，考虑增值因素，RNAV为16.49元。维持“增持”评级。

　　南钢股份(600282)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司昨日公布定向增发预案，拟实施本次重组收购南钢发展100%股权，从而实现南钢联合钢铁主业资产的整体上市。倍受争议的焦炭铁水加工费成为了此次交易的重点。过去三年，公司支付的铁水加工费数额均超过了营业利润。高炉等炼铁资产的注入，使得公司不再遭受于铁水加工费的制约。除了炼铁新厂等关键资产之外，此次股权交易后，股份公司钢铁产量将在目前450-480万吨的基础上增长30%左右，而因炼铁炼钢轧钢能力在各个公司之间不匹配导致的关联交易将一并消除。同时，矿山的注入使得公司在成本方面取得了一定的优势。预计交易完成后总体依然保持稳定，高运营效率有望继续保持。

　　交易完成后，预计公司2009、2010年每股收益为0.18、0.20元，每股净资产由交易前的2.60下降为2.34元。公司目前的估值水平在行业内并不算低。但是考虑到关联交易的解决有望进一步提高ROE以及公司在周期低迷时期的抗风险能力，上调评级至“谨慎推荐”。（罗 力 整理）