宇通客车：主业继续高增长　审慎推荐-A

   　　摘要

　　毛利率有一定回落，净利润率维持平稳。1-6月份，受公司毛利率较低产品公交车销量的增加(达3,500辆)、钢材价格大幅上升以及为扩大市场份额主动采取的降价策略等影响，公司毛利率下降2.05个百分点，为14.74%。 毛利率回落情况下，销售费用率有所下降，使得净利润率基本维持在5%的水平。

　　??下半年客车市场增速回落将负面影响公司主业增长。经济回落使得市场需求减弱、欧三标准推出使得部分产品上半年提前消费，我们预计公司产品下半年增速将放缓。公司08年出口将接近5.5千辆(07年3千辆)，将在一定程度上平滑国内市场增速下滑，预计公司全年客车销量3.1万辆，同比增长28%。

　　?? 维持“审慎推荐”投资评级。预估08、09、10年EPS分别为1.04、0.79、0.85元，排除08年非经常性损益的影响，目前股价相对于08、09、10年PE估值水平分别为18.6、15.8、14.6倍。综合考虑大客市场需求相对平稳以及公司行业龙头地位，维持对公司“审慎推荐-A”的投资评级。

　　宇通客车：主业继续高增长 审慎推荐-A(研报) (来源：招商证券) 大赢家股票声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表大赢家股票自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。