| 飞机整机业务提升中期业绩。公司2008年上半年实现营业务收入42.46亿元，归属母公司的净利润1.38亿元，比上年同期分别增加314.2%、146.4%。按公司现在11.26亿股的股本计算，每股收益0.12元，比去年同期增加36.8%。
主要原因是：公司完成非公开发行股票后，公司由零部件生产商转变为飞机整机生产，业务范围扩大使业务收入和净利润增加。
业务结构变化导致公司利润率下降。飞机整机业务已经占公司的主营业务收入的85%左右，而飞机整机的毛利率只有7.66%。2008年上半年公司毛利率为8.88%，净利率为3.34%，分别比去年同期下降4.0和2.1个百分点。
公司财务状况良好。08年增发完成后，公司资金比较充裕。08年上半年流动比率和速动比率分别为2.24和1.29，比去年同期上升0.47和0.67个点。
风险提示：国家扶持民族航空工业政策的持续性，是未来公司发展前景的重要因素。
维持“审慎推荐-A”投资评级。预计西飞国际(行情、资讯、评论)2008-2010年的每股收益为0.38、0.51、0.66元，若2008年给予45倍PE，2010年给予30倍PE。未来6个月，公司目标估值区间为18-20元。由于西飞国际作为航空制造上市公司中的龙头，在大飞机制造领域有不可替代的行业地位，我们仍看好公司长期投资价值，维持“审慎推荐-A”的投资评级。招商证券股份有限公司 |
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