| 德意志银行持股比例提高：通过增发，德意志银行的持股比例将提高至13.7%。如果考虑德意志银行与萨尔·奥彭海姆的协议，其持股比例将可能达到17.8%，成为华夏银行(行情、资讯、评论)的第一大股东。目前市场预期德意志银行控制权提升后，将对华夏银行的经营进行大幅改善。但我们尚没有看到这种迹象。我们认为，银行经营情况的改善是一个漫长的过程，在银行业处于景气高峰并开始回落的大环境下，改革效果的不确定性也更大。因此在出现明显改善趋势之前，我们建议投资者谨慎看待这一题材。
盈利预测与评级：盈利预测方面，我们上调手续费收入，但同时提高存款利息成本。调整后08、09年的盈利预测在0.93元和1.13元，按增发后股本摊薄为0.78元和0.95元。对应的08年动态PE为15倍，我们认为近期的上涨已经反映了此次定向增发对其中长期的正面影响。考虑到其较高的利息成本和资产质量的潜在风险，我们下调其评级为“中性”。天相投资顾问有限公司 |
