国泰君安刘冰：2008年6月30日至7月4日期间，我们调研了步步高（002251，收盘价53.55元）在湖南和江西的主要百货门店、超市门店、湘潭物流中心以及韶丰生态农业科技有限公司，并与公司高管进行了深入交流。
我们认为步步高在湖南二线区域，如湘潭、株洲、益阳等地的零售业竞争中处于相对领先地位，在江西的零售业竞争中处于从不利地位转向成长的过程中。
步步高的下一步发展目标是：湖南地区确保现有门店高质量的内生性增长，在湖南经营较好的地区密集式开店，加快进入湖南未开发的二三线城市；江西优先发展赣西地区，力争2008年底赣西市场减亏。
公司竞争优势：生鲜+物流是公司的核心竞争力；另一方面，公司现行的、切实有效的股权激励方案是公司今后发展的强大动力和保障。
盈利预测及投资评级：我们调高2008年~2010年每股收益分别为1.50元、2.18元和3.15元，建议“谨慎增持”。
现阶段，公司估值已经处于行业内较高水平，对江西地区扩张短期内还未盈利，我们建议持续跟踪公司在江西地区的发展情况，以及湖南当地的扩张，期待公司较高的增长率稀释较高的估值。 |
