□广发证券产品创新部
今年上半年，沪综指下跌幅度近一半，对投资者来说，可说是输钱容易赚钱难。市场普遍预期奥运前会出现一波大的反弹，投资者如希望以认购证捕捉这一波反弹行情的投资机会，还需要做足功课。
随着正股反弹，正股波幅和股价上升会带来认购证的投资机会，利用权证的杠杆效应，投资者有可能在正股反弹时享受超额收益。但要通过认购证参与正股反弹走势，投资者首先要对股价的趋势有一个预期，包括反弹的幅度和速度。如果预期正股股价短期内会有大反弹，一般而言，可考虑实际杠杆较高的权证，通过较高的杠杆提升短期回报，不过此策略较为进取，只适合风险承受能力高的投资者。
从之前认购证在反弹市中的表现来看，在大市强势上涨的当日，市场供求（资金面和跟风盘）是影响权证价格的主导因素，权证价格往往被推高，容易以涨停价报收，实际涨幅逼近当日最大涨幅，高于按实际杠杆与正股涨幅计算的理论涨幅。例如，4月24日，在印花税下调消息的刺激下，大市单日涨幅达到9.29%，吸引庞大资金流入权证市场，令权证供不应求，认购证全线上涨。当日认购证的平均涨幅接近19%，而钢铁类认购证的涨幅均接近以涨停价计算的涨幅，表现突出，成交也同步上升，其中武钢CWB1以34%的涨幅位居涨幅榜榜首，成交也由26.83亿元放大至82.47亿元，成为当日市场的焦点。由此，在股市暴涨的当日，投资者可留意当日按照交易所规则计算的涨幅最大的认购证，涨停的空间越大，投资者获利的机会也就越大。但同时要留意，采取此种策略在看错方向时的风险也相应增加，投资者在找准点位入场后必须严守止蚀位和止赚位，到预定价位时必须坚决离场。同时，考虑到权证成交一般比较火暴，关键价位离场时可以打提前量。
对于一般投资者在反弹市投资权证的部署，则可考虑相对中长线策略，通过剩余存续期较长的价内或接近价平的权证作为工具，以较少的时间值损耗来捕捉机会。因为投资者难以准确预测反弹何时开始，所以可能需要持有权证一段时间等待反弹来临。如果选择剩余存续期较短的权证，则需要面临较多的时间值损耗，即使正股如预期般反弹，最后也不一定能获得预期的回报。
此外，在入市前投资者应经常查阅心目中的投资对象过去一段时间的成交情况。若该权证早前已在正股下跌时累积了大量套牢盘，当正股反弹时，便可能引发不少投资者急于松绑而沽售持有一段时间的认购证止蚀。在庞大的市场沽压下，权证价格就可能不跟随正股价格变动。这对短线权证投资者带来较大的负面影响，有关风险宜多加留意。最后，建议投资者入市前善用券商网站，参考权证网站（如广发权证网，www.gfwarrants.com）提供的最新权证资讯，通过全面的分析，锁定适合自己的权证。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。如需原文，请登录上海证券交易所投资者教育网站edu.sse.com.cn/教育动态/报刊园地） |
