□广发证券产品创新部
因市场预期钾肥价格或放开利好中信国安(行情、资讯、评论)，国安GAC1权证从6月20日起连续五日上扬，累计涨幅超过32%，成为权证市场主要焦点之一。对于从中分得一杯羹的投资者，无疑是因为把握了正股中信国安的短期升势，并懂得及时止赚；但同时也有部分投资者急功近利、盲目追高，结果有所亏损，把握权证买卖时机的重要性显而易见。
权证是基于正股的衍生产品，其价格走势主要受正股走势的影响。假如投资者对某一正股后市有明确看法时，便可留意相关权证。当正股价格如预期上升或下跌，假设其他因素不变，权证的杠杆效应便可放大投资回报，但不要忘记潜在回报与风险成正比。例如，投资者如认为国电电力(行情、资讯、评论)短期内会大幅上升，便可留意国电CWB1，以期捕捉正股升穿行权价时带来的机会。同时，投资者应清楚，如正股价格与原定的预期相反，则权证价格可能会出现较大的跌幅，因此，投资者宜衡量个人承受风险的能力，并严守止赚、止蚀位。
需要注意的是，对正股后市有明确的看法是指除了看好或看淡正股，还要考虑目标价位什么时候会到达。即是除了预期正股会上升或下跌，还需要进一步考虑到底是明天、下个星期还是一个月后。因为当中涉及权证的时间值损耗，在入市前应该连同计划持有权证的时间一起考虑。以武钢CWB1为例。假设投资者在5月22日看好武钢股份(行情、资讯、评论)后市，希望通过武钢CWB1捕捉正股的短期升势。其时，武钢CWB1处于深度价内，提供2.3倍左右的有效杠杆。投资者如果只是抽象地认为武钢股份短期内会上升，但对何时启动以及升幅如何均没有概念，则当时买入武钢CWB1后，投资者就很可能陷入不知所措的局面。事实上，5月22日后，武钢股份股价一路下行，截至7月2日收市，正股累计下跌44%，而权证下跌也超过28%，投资者如没有及时止损，或没有把握好期间的反弹机会逢高出货，恐怕损失不少。还有一种情形是投资者看对了正股方向，但股价在权证到期后才到达目标位，这样投资者也很难得到预期的回报。因此，投资者在选择权证时，权证的剩余期限应比投资者期望正股价格变化所需的时间长，或者说，如不肯定股价什么时候到达目标，则即使权证价格再便宜及成交再活跃，投资者也不宜去参与。
但是，投资者需要注意的是，权证价格并不是绝对会跟随正股变动。这是因为权证价格除受正股价格影响外，还受到包括市场投资气氛、市场对正股波幅的预估、正股除权除息及市场的短期供求等因素影响。例如，前文提及的国安GAC1，仅提供1倍左右的实际杠杆，杠杆效应并不明显，但仍有众多投资者参与买卖，反映其备受市场关注及易受消息影响，其价格相对容易受市场气氛所影响，就可能不一定紧贴正股变化，因此，对此类权证投资者快进快出为宜。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。如需获取原文，请登录www.sse.com.cn/服务与支持/投资者教育/报刊园地） |
