今年前2个月行业继续高速增长金属船舶制造业连续多年利润翻番。去年前11个月，船舶工业收入增长62％，利润增长136％；其中造船利润增长175.9％，占行业利润总额61.08％；修船利润增长109％，占利润总额的34.05％。
今年修船和船配增速加快。前2个月，船舶工业收入增长76％，利润增长140.8％；其中造船增长133.2％，修船增长164.4％，船配增长130.9％。和去年相比，修船和船配增速明显加快。相对造船来说，修船和船配对钢材涨价的敏感度要低很多。
造船上市公司季报喜人去年毛利率继续提高，造船公司年报高增长。去年造船上市公司收入平均增长56.3％，提高20.57个百分点；净利润平均增长163.26％，提高84.29个百分点；平均毛利率24.48％，提高5.45个百分点。
今年一季报继续高增长。一季度，造船上市公司收入平均增长17.06％，净利润平均增长111.94％；毛利率25.25％，同比提高5.39个百分点，也高于去年全年0.77个百分点。由于库存因素，我们预计船板涨价未在季报中充分体现。
投资策略我们预计今年船舶工业仍会保持很高的增长比率，其中造船业收入增长60％、利润增长75％左右。虽然目前国内造船企业17.68倍的动态市盈率和日、韩主要船企相比偏高，但国内造船从所处生命周期、成长性和盈利能力看，应享受一定溢价。建议继续关注中船和广船。
风险因素提示船板价格上涨、人民币升值和新船订单下滑。
(中信建投证券有限责任公司) |
