主持人谭述
投资要点
建议把CPI和PPI作为煤电联动的先行指标。CPI降下来，是进行煤电联动的前提条件，在CPI降到政府认为可控的范围之后，还要预留一部分空间，这时才会考虑煤电联动；
不确定性最大的是火电行业，电煤价格仍在上涨，行业基本面未根本好转，建议对电力板块投资要谨慎，尽量投资业绩增长确定的公司。
电力行业整体形势不乐观
主持人：二位看好电力行业么？如何评价该行业的景气度？
民生证券 张志民：电力行业中长期发展前景看好，但阶段性经营形势不乐观，目前已处于行业景气度最低点。华能国际(行情、资讯、评论)、国电电力(行情、资讯、评论)、华电国际(行情、资讯、评论)等大型火电公司一季度业绩同比大幅下降；漳泽电力(行情、资讯、评论)、上海电力(行情、资讯、评论)等中型公司则发生亏损；11家火电行业重点上市公司一季度净利润平均增幅为-47.57%，创十年来新低。亏损面之广，表明电力行业成本压力已到极限。电力企业盈利大幅下滑，主要是因为煤炭等成本大幅提高而电价未能提高，电力企业才“发电越多，亏损越大”。估计这种状况将延续一段时间，电力行业景气有可能步入阶段性的低迷周期。
招商证券 彭全刚：我们认为：电力行业是“经济决定增长，政策决定生死”。如果政策环境比较好，电力行业可以保持与国民经济基本同步的业绩增长，甚至增长更快一些。但是，如果政策环境不利，比如煤电联动无法实施，则可能导致企业亏损甚至破产。
多重政策预期使个股走强
主持人：昨日盘中电力股的走强，二位觉得是什么原因引起的呢？这样的走强具备持续性么？
民生证券 张志民：昨天电力股全线走强，首先源于板块轮动。股指本轮反弹以来，呈现出典型的板块轮涨特性，尤其是严重超跌的金融、地产、钢铁、有色、煤炭等先后启动、走出较好的上攻行情，唯有电力股反弹幅度明显落后于蓝筹整体水平。二是震灾引发市场对电力行业的关注和重视，使市场产生了对出台政策利好扶持的预期，特别是川渝地区电力股早盘几乎全线涨停，直接刺激电力板块整体走强。但电力行业基本面因素尚未有明显改观迹象，介入资金多为游资短炒，难以持续性上涨。
招商证券 彭全刚：电力股走强是因为有多种预期。煤电联动预期，由于电煤价格涨幅很大，按政策已达到可以上调电价的幅度，因此有人预期近期会煤电联动；整体上市预期，长江电力(行情、资讯、评论)发布公告称，三峡总公司电力业务要整体上市，市场预期其他发电集团也可能会整体上市；第三是对受灾区域电力公司补贴预期，今天涨停的西昌电力(行情、资讯、评论)、明星电力、九龙电力(行情、资讯、评论)等都位于重灾区四川，预计灾后政府会给予一定补贴。电煤价格仍在上涨，行业基本面未根本好转，建议对电力股投资要谨慎，尽量投资业绩增长确定的公司。
煤电联动要看CPI是否下降
主持人：目前电价因为国家限制而没有上调，因此而产生的影响如何分析呢？
民生证券 张志民：据分析，电价上涨占CPI上涨的比例为1.1%；环比看，电价每上涨1%，将会影响CPI上涨0.09%。因此若严控通胀，电价上调难度大，这也是第三次“煤电联动”不能顺利实施的主因。若要改善电力行业经营状况，直接干预煤价不太现实，实施财政补贴的举措较有可行性。如：上调火电企业的上网电价，维持销售电价不变，再对两大电网公司进行财政补贴；其他还有“阶梯电价”的思路也可行。但出现行业真正的拐点，估计要等煤电联动出台。国家政策也在寻求其他举措，比如推动大型电力央企积极向上游煤炭资源领域扩展，以达到在内部有效消化煤价上涨的不利因素。依据国外能源市场化经验，许多电力企业就是集煤炭、电力生产和运营于一体的综合性能源公司。
招商证券 彭全刚：我们认为，在近期的国家工作重点中，控制CPI上涨过快是最重要的工作。建议把CPI和PPI作为煤电联动的先行指标，CPI降下来是进行煤电联动的前提条件，在CPI降到政府认为可控的范围之后，还要预留一部分空间，这时才会考虑煤电联动。煤电联动对火电上市公司是利好，能够疏导短期内成本上涨的压力。但长期看，要建立一种能反映资源价值和市场供需关系的定价机制，否则，在资源价格不断上涨的情况下，火电企业很难从根本上摆脱经营困境。
投资有业绩确定性的个股
主持人：从细分子行业来看，哪些行业不确定性大？您有看好的个股推荐么？
民生证券 张志民：火电行业不确定性因素较多；水电行业本身成本独立，估值水平虽受板块拖累，但内在投资价值逐步显现，如长江电力；部分属于坑口电厂或煤矸石发电的，由于成本波动较小，也可适当关注；风电、核电、太阳能发电等新型能源由于不受煤价波动影响，可以关注。
招商证券 彭全刚：电力行业可细分为水电、火电、核电、电网四个子行业。不确定性最大的是火电行业，主要是煤价持续上涨的影响和利用率下降的担心。建议关注水电、电网类上市公司和火电公司中业绩增长较确定公司。水电公司建议关注即将整体上市的长江电力，桂冠电力(行情、资讯、评论)位于四川茂县的两个水电站可能受地震影响，建议短期回避。电网公司建议关注景气度上升的文山电力(行情、资讯、评论)。火电公司中，业绩增长确定的宝新能源(行情、资讯、评论)和金山股份(行情、资讯、评论)也可关注。 |
