■本报记者 龙昊
由于证券市场的波动，金陵药业(行情、资讯、评论)（０００９１９）一季度短期股票、基金投资收益及公允价值变动收益出现亏损，公司业绩大幅下滑，实现净利润净利润 ５４９．６３万元，每股收益０．０１元，而去年同期的净利润为６０６７．７３万元，每股收益０．１２元。
此前的业绩预告称，公司初步测算一季度公司短期股票、基金投资收益及公允价值变动收益合计约为－４２６９万元（去年同期公司短期股票、基金投资收益和公允价值为７５１３万元）。
可见，金陵药业受投资收益的影响巨大。
投资收益丰厚
以生产和销售中西药原料和制剂、生化制品等出名的金陵药业，近期发布的２００７年年报显示，去年，公司实现营业收入１５４８９６．８９万元，利润总额４２４０６．７６万元，净利润３０７４６．５７万元，分别较去年上涨１１．８％、５０．４％和４６．２％，每股收益０．６１元。
然而，仔细研读年报不难发现，２００７年金陵药业的投资收益高达２６８３８．６７万元，占净利润的比例达到８７．３％。２００７年度投资收益比上年增长了１７３．３３％，公司称主要原因是股票及基金投资收益增加。年报显示，金陵药业的投资收益主要出自股票及基金投资收益，累计达到１６８２１．９４万元，占投资收益比重的６２．６８％。
据年报，２００７年，公司买入卖出约３５０只股票。截至２００７年底，金陵药业尚持有包括新湖创业(行情、资讯、评论)（６００８４０）、华夏银行(行情、资讯、评论)（６０００１５）、ＳＴ汇通（０００９２０）、佛塑股份(行情、资讯、评论)（０００９７３）、中国神华(行情、资讯、评论)（６０１０８８）、大同煤业(行情、资讯、评论)（６０１００１）等６只股票，３家基金及１个集合理财，期末账面值２９１３３．８０万元。另外，通过公司控股子公司金陵药业南京彩塑包装有限公司间接持有南京银行(行情、资讯、评论)（６０１００９）５２万股股份。
金陵药业通过投资获益来历已久。２００６年，该公司的短期投资中包含了４７只股票、７只基金、２个集合资产管理项目。当年，炒股票、买基金一共为金陵药业带来了８８１４．５４万元的收益，不仅大大好于２００５年的４０４．８６万元，而且还占到整个公司２００６年净利润的４３．６７％。
主业增长乏力？
与巨额的投资收益相比，金陵药业的主营业务似乎增长乏力。
２００７年金陵药业的主营业务利润率和非主营业务利润率均较之２００６年分别呈现１１．７８％和２１．７０％的下降，只是由于销量上１２．２４％的增长才使得其在营业方面保持３．３１％的微弱增长。
金陵药业的“脉络宁注射液”可谓家喻户晓，自１９８６年推向市场以来，这只独具自主知识产权的治疗心脑血管疾病的药品一直是“常胜将军”。作为金陵药业利润主要来源，２００７年，脉络宁注射液的营业收入和２００６年基本持平，达４．４４亿元，营业利润率同比下降８．０４％。
尽管经过近年的持续拓展，金陵药业已从原先生产“脉络宁”的单一产品模式，发展形成从“中药材ＧＡＰ种植基地”到“ＧＭＰ生产基地”到“ＧＳＰ药品流通”到“医院消费终端”的完整产业链，但公司的主业利润近年来逐年下降：金陵药业２００７年扣除投资收益后的净利润仅为３９０７．９万元；２００６年，公司净利润为２１０１３．５８万元，投资收益９８１９．１８万元，扣除后为１１１９４．４万元；２００５年，公司净利润为１５７８４．８４万元，投资收益为５８９．０５万元，扣除后为１５１９５．７９万元。（见表）
中投证券的报告曾经指出，公司目前业绩主要由脉络宁注射液、速力菲支撑，而两个产品后续增长乏力；公司虽有一些储备产品，但近两年不会贡献利润。
原因是：脉络宁注射液销售１０多年，销售收入近几年稳定在４亿元以上，但销售增长乏力。由于产品降价及原材料涨价的原因，脉络宁的毛利率下降较快。公司速力菲年销售额约５０００万元，占补血类铁剂市场７０％左右的份额，未来的增长空间不大。其他产品增长有限。宿迁人民医院已经走入正轨，０６年实现净利润１９８９万元，预计未来保持１０％的增长。公司拥有贞芪利咽、金石颗粒、元秦止痛注射液、青银注射液等储备产品，但公司对储备产品重视不够，储备产品两年内不会贡献利润。
中投证券的报告还认为，公司的营销能力比较弱，主要产品销售由下属子公司南京华东医药(行情、资讯、评论)来完成。一直以来，公司主动营销的观念也比较淡薄，特别是由于早几年脉络宁注射液的供不应求造就了公司营销的不思进取。另外，公司在营销方面相对于行业同类企业，营销手段落后，这也是公司产品销售增长较慢的重要原因。
面对主营业务利润与投资收益所形成的巨大反差，中小投资者不免要问：金陵药业到底是医药股还是券商股？ |
