随着股市回暖，认购权证重新登上表演的舞台。5月12日收市，认购权证绝大多数翻红。深高CWB1随正股上扬4.07%，位居权证涨幅榜首位，中远CWB1以涨2.73%次之。马钢CWB1、钢钒GFC1、武钢CWB1冲高回落。有关数据表明，近期资金连续流入钢铁板块，使得无论是钢铁正股还是权证走势都强于大盘。另外，日照CWB1、国安GAC1和上港CWB1三支次新认购权证收盘均翻红。仅有青啤CWB1、上汽CW1、石化CWB1、深发SFC2、中兴ZXC1下跌，中兴ZXC1跌幅达到2.45%。
认购权证为什么大涨？
认购权证是持有人有权利而非义务地在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券。认购权证作为一种契约，它提供持有者有权利在契约到期日或之前，可以履约价格购买一定数量（执行比例）的标的股。认购权证的价值随相关资产价格即其相关权证的正股上升而上升。如果在低迷的市场中，某一发行认购权证的上市公司股价下跌，流通股股东必然回避认购权证。在过去的几个月中，A股市场连续大幅暴跌，投资者出于对自身利益的保护，纷纷抛出手中的认购权证，使其一路下行。例如马钢CWB1在今年1月10日上冲至6.66元后进入下行通道，至4月22日，创出3.005元的新低，权证价格折损过半。而在市场好转后，特别是相关正股资产大幅反弹或者形成反转后，认购权证开始凸现其投资价值。4月23日晚，有关部门发布消息，从4月24日起调整证券交易印花税税率，由现行的3％。调整为1％。。马钢CWB1等认购权证随之在其后的12个交易日中走出大幅上扬行情，涨幅高达46.9%！
另一方面，权证的炒作也是对正股上涨的预期，尤其是与国际资产价格关联度高的股票。例如，近几年来，国际市场上铁矿石价格翻番上涨，标准钢材等金属期货价格飞升。投资者自然对作为我国重要的钢铁生产商的马钢股份(行情、资讯、评论)、武钢股份(行情、资讯、评论)、攀钢钢钒(行情、资讯、评论)等公司的收益有了良好预期。尤其是这类公司股票在过去4个月中已经严重超跌，有的钢铁企业市盈率已在10倍之下，自身有强烈的反弹要求，而权证投资此时就显得非常适时。
认购权证投资有其自身特点。一是购买权证成本比较低。若投资人看好正股后市，则可选择该标的股的权证，因为权证价格比正股便宜，且可同步享受证券上涨的利润。二是权证具有高杠杆性。购买权证除了享有杠杆倍数高的优点外，真正的投资效益反映在权证的有效杠杆倍数之上。一般说来，当标的股票上涨7%时，权证理论上可上涨7%乘上有效杠杆倍数。以目前流通的权证来看，有效杠杆倍数大多居于2到3倍左右，有的甚至更高，扩大投资杠杆的效果由此可见。同时，由于权证交易采用T+0方式，具有很强的投机性，可以在一日内频繁交易。
背后的三大风险
认购权证既有高收益特性，也伴随着高风险。“跟着领头羊未必吃得上好草”，眼下认购权证上涨的背后，就存在着相当大的风险因素：
首先是国际市场风险。我国资产类价格日益受制于国际市场。目前国际石油价格虽冲高126美元，其他大宗商品在振荡后也开始出现反弹，但有证据表明，当前石油等商品价格高企，供求矛盾并非主因，炒作是主要因素。国际上一些对冲基金，近年来轮番拉高农产品(行情、资讯、评论)、大宗商品、黄金等贵金属期货价格，并且在高点兑现出局。前一时期农产品、黄金期货的大跌正是一个鲜明写照。最近有专家预测，国际石油期货不可能长期维持现有水平，今年将有可能出现较大调整。如果这一预测准确，那么届时将对我国A股市场中的石化板块形成冲击。而像石化CWB1这类认购权证价格，在杠杆放大作用下将会比正股价格下跌更为严重。
其次是国内市场风险。最新公布的4月份CPI指数同比上涨8.5%。国家在今后一个时期无疑会密切关注价格走势，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。在从紧货币政策不变的前提下，发行认购权证的A股上市公司，若不能认真有效地调整自己的产品、产业结构，持续保持较快发展和较高盈利水平，不仅公司经营将出现新的困难，也将会给股票投资者和权证投资者造成损失。
第三是过度投机风险。权证是一个投机性非常强的投资工具，大部分权证发行数量与正股发行量并不相称，有的仅有几分之一。例如马钢股份流通股达67亿股，而其认购权证仅为12亿股。由于这些权证绝对价格很低，如果大部分筹码被法人或主力锁住，那么市场供需就会出现不平衡，容易造成超涨或超跌的现象。同时，有的认购权证在发行时就存在认购权证溢价率过高的问题。例如，根据招商证券的分析，深高CWB1在4月25日的收盘价为5.62元，溢价率高达123.05%；而从当时实际杠杆倍数来反映的投资正股与投资权证的投资效率来看，该权证倍数仅为0.49。如果仅从正股价格上涨来使得权证获利，购买这个权证的投资效率不如购买正股，显然不能以持有到期行权为目的。 |
