□平安证券衍生产品部
通常，投资者在投资股票之前，都会对上市公司的基本面以及股价历史走势进行分析，以决定是否买入该股票。同样，在投资权证之前，投资者也应该详细分析影响权证价格走势的各种因素，据此判断权证价格的走势。那么，影响权证价格的因素主要有哪些？这些因素又是如何影响权证价格的呢？理论上而言，影响权证价格的因素主要包括正股价格、剩余期限、行权价格、正股价格波动率、无风险利率等，它们通过影响权证的内在价值和时间价值来影响权证的价格，下面逐一分析这些因素对权证价格的影响。
1、正股价格
正股价格是权证价值最重要的影响因素。认购证在行权时，其收益等于当时的正股市价与行权价格的差，因此，正股价格越高，认购证的价格也越高。认沽证在行权时，其收益等于行权价格与正股市价的差，因此，正股价格越低，认沽证的价格就越高。类似的，权证发行后，随着正股价格上升（下跌），认购证的二级市场交易价格也相应上升（下跌）；而认沽证的交易价格走势则刚好相反，随正股价格的上升（下跌），认沽证的交易价格相应下跌（上升）。
2、剩余期限
与股票不同，权证都有一定的存续期，随着权证上市交易，其剩余期限也不断减少。权证的剩余期限越长，权证变为价内的几率就越大，因此，权证的价格也越高。对于美式权证而言，由于它可以在有效期内任何时间行权，剩余期限越长，权证持有人获利的机会也就越大，而且剩余期限长的权证包含了剩余期限短的权证的所有行权机会，因此，权证的价格越高。对于欧式权证而言，由于它只能在期末行权，因此剩余期限长的权证就不一定包含剩余期限短的权证的获利机会。不过，在一般情况下，由于剩余期限越长，正股的风险就越大，权证发行人亏损的风险也就越大，因此，权证的价格越高。
3、行权价格
行权价格是权证一个非常重要的条款。对于认购证而言，权证的行权价格越高，意味着权证行权时获取收益可能性越小，因此，权证的价格越低；权证的行权价格越低，意味着权证行权获取收益的可能性越大，因此，权证的价格越高。对于认沽证而言，权证的行权价格越高，意味着权证行权时获取收益的可能性大，因此，权证的价格越高；权证的行权价格越低，意味着权证行权获取收益的可能性越小，因此，权证的价格越低。
4、正股价格波动率
权证一个很重要的特点就是，对权证持有人而言，其损失总是有限的（最多亏损权利金），而潜在的收益则可能是无限的。正是这种不对称的特点，使得正股价格波动性越大，无论是对于认购证还是认沽证，都意味着价格越高。而正股波动率越小，权证的价值越低。
5、无风险利率
一般而言，利率水平越高，认购证价格越高，而认沽证价格则越低。由于无风险利率作为市场基准利率，对所有金融资产的定价都有影响，包括权证正股的价格。因此，实际中无风险利率对权证价格的影响是十分复杂的，没有一个确定的关系。不过，排除间接的影响，利率对权证价格的直接影响相对较小，如果利率只有细微的变化，对权证价格的影响通常可以忽略。
以上分析的只是影响权证价格的几个基本因素，实际上，权证市场价格还受到市场供求关系、投资者情绪等因素影响，投资者在决定买卖权证之前应该综合考虑这些因素。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。） |
