目前中石化的正股股价在14元下方，股价在前期大跌之后，风险得到释放，机遇也正凸现出来。这些机遇包括：油价高位回落与人民币加速升值；政府或会加大补贴力度；成品油价格上调预期；成品油定价机制的改革预期；新油气储量的发现；权证深度价外，未来行权可期；以及股价进入洼地，估值优势体现。
由于溢价率的大幅上升和Delta值的下降，导致了石化权证杠杆特征和价格的钝化，因此近期的跌势中，权证价格相对正股价格表现更为抗跌。深度价外的权证对股价的敏感性降低，价格钝化，这样在未来正股回暖初期，权证的表现自然也会弱于正股。
综合考虑权证的杠杆和溢价水平之间的关系，对应20%左右的溢价水平，2倍左右的杠杆率，0.7以上的Delta值时，都可以考虑去博取石化权证的杠杆收益机会。。
考虑到中石化正股未来的成长性，和当前权证的高溢价，目前应以持有石化正股为最佳方式。中石化股价在目前的位置上，其机遇远大于风险，我们认为目前的中石化正股在14元左右都是投资介入的好机会。
目前武钢股价为17.46元，以08年平均盈利预期来看，对应市盈率仅为15倍左右，如果再考虑未来并购整合可能给公司带来更多的成长空间，现在这样的估值水平与其未来两年的成长性比较显然是大大低估了。
武钢CWB1的低溢价和高杠杆的特征优势，是目前所有认购权证都无法比拟的。武钢股份(行情、资讯、评论)自身的成长性和武钢CWB1的杠杆优势是其权证目前极具投资价值的保障。我们建议积极介入武钢权证的投资以获取远高于正股的杠杆收益。
从我们对中石化和武钢各自正股与权证特征的分析，在当前市场特征下，无论中石化正股还是武钢的权证，都已经极具投资价值，只有把握住当前的机会，才能与市场一同走出低谷。
(渤海证券有限责任公司) |
