□广发证券 朱洁瑜
近期市场受内外因素影响，指数继续震荡走低，市场信心有一定动摇，但权证市场热度持续，虽然认沽权证经过周初的“高烧”后有回归理性的迹象，周四权证成交额亦有一定幅度回落，但权证市场本周前四个交易日的成交总额已高达1734亿，较上周成交总额大幅上涨约100%，显示了投资者在市况不明朗的情况下，转向具有T+0交易机制、交易成本低的权证，通过快进快出控制风险或试探市场底部。不过，无论是做T+0日内交易还是捕捉反弹的短线机会，选对权证始终是获利的关键。
权证对正股波动的反应强弱（敏感度）是影响权证短线操作价值的重要因素，只有“内外兼修”的权证才值得投资者去部署短线获利战略。“内”是指从理论上看权证本身具备的杠杆爆发力，即权证可以放大正股波动的倍数，用实际杠杆指标来衡量。如权证板块实际杠杆最高的武钢CWB1，就经常在反弹或上升行情中有惊喜表现。
不过，权证价格最终由供求关系决定，光有理论的实际杠杆，得不到外部市场的积极配合或是权证响应速度滞后，T+0短线操作或是捕捉反弹的效果都会大打折扣，如一些长期受市场冷落的权证，即使拥有高的杠杆，也经常落后于正股，无法产生应有的杠杆效应。
在判断市场人气时，除了可参考成交量、换手率等指标外，投资者还可以关注权证的日间振幅。在正股波动时，权证能跟随杠杆放大涨跌宽幅波动，投资者通过T+0低吸高抛、波段操作的获利空间会较大。
如日照CWB1，周三、周四两个交易日的日间振幅分别高达10.4%和12.23%，而同期正股日照港(行情、资讯、评论)的日间振幅为5.7%和2.45%。此外，从历史数据来看，当日振幅较正股大的权证，其收盘涨跌幅也往往较正股大。
从本周前四个交易日来看，无论从日间振幅、换手率来看，认沽权证无疑都是冠绝同类，如南航JTP1，周一、周二两个交易日振幅都在60%以上。然而这样的热度也蕴含着高风险，因为权证深度价外的状况并没改变，深交所日前为了警示风险已对末日权证华菱JTP1进行了涨幅限制。
如果投资者抱着“小注怡情，无伤大雅”的博彩心态尚可理解，但若抱着赌博心态下大赌注投机一把，后果很可能是血本无归，投资者切记适可而止，切勿刀口舔血。 |
