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当然，出口增速的下降对国内销售市场也会产生一定的冲击，短期内最直接的表现就是“价格战”——在行业PPI指数和国内其他行业CPI指数不断上升的情况下，国内衣着类CPI指数却呈现持续下降的态势，对行业的盈利空间产生了进一步的挤压作用。值得注意的是，从08年2月开始衣着类CPI有所回升，而衣着类PPI升幅有所收敛，后续可能会对行业盈利产生一定的正面影响。
在国内纺织服装行业存在结构性产能过剩（会持续较长时间）的背景下，内需尽管会对行业经济运行产生一定的拉动作用，但内需很难出现爆发性增长，也很难完全替代出口和投资增速下降带来的行业负面冲击。
国外历史经验显示，随着国内居民人均可支配收入的不断提升，特别是人均GDP突破1000美元之后，对纺织服装特别是中高档纺织服装产品的需求增长将显著加快，因此我们看好纺织服装的国内消费市场，更看好以内销为主、具有自有品牌和渠道的中高档服装企业的发展前景。
行业07年报分析：繁荣下的隐忧与危机目前深沪两市纺织服装行业（不包括纺织机械）的上市公司有78家，通过分析整个行业板块07年年报的情况（扣除少数未披露年报或经营数据异常的公司）我们得出以下一些结论：
1、纺织服装行业
（1）收入平稳增长，盈利高速增长主要来自于投资收益。07年全年纺织服装行业上市公司的营业收入、利润总额和净利润同比分别增长了9.48%、73.03%、和74.95%。行业平均毛利率基本维持上年的水平，净利润增幅大大超过收入增速的主要动因在于投资收益的暴增。数据显示，07年前全年行业投资收益同比增长了800%，行业投资收益占行业利润总额的46.46%，而上年同类指标仅为8.94%。具体分析，大多数公司的投资收益主要来自于历史股权投资解禁、短期股票投资收益和申购新股等方面，与07年国内资本市场的繁荣具有很强的关系，未来不具有可持续性。因此我们认为后续行业上市公司整体继续保持如此高的盈利增长可能性不大。
（2）高利率和通胀背景下行业期间费用负担日益加重。07年报显示，行业内公司对期间费用的控制能力有下降趋势，07年全年行业平均销售费用同比增长了17.09%，平均财务费用同比更是增长了30.17%，明显超过营业收入的增长。只有平均管理费用同比增长了7.50%，显示了行业内整体经营管理能力的提升。
（3）行业系统性风险之下企业运营质量和盈利能力有所下降。07年报显示，行业平均存货周转率、应收帐款周转率和总资产周转率分别由上年的9.44、17.51和1.03下降至07年的9.23、15.80和0.95。行业平均扣除非经常性损益后的净资产收益率也由06年的7.34%下降至6.26%。
（4）出口型和内销型企业经营出现一定的两极分化。07年年报显示，一些以出口加工为主导业务的公司在人民币升值、出口退税下调和成本上升的多重压力影响之下，主营毛利率和盈利增速出现明显下降，典型的如金鹰股份、山东如意、黑牡丹、江苏舜天等。而一批以内销为主，具有一定品牌和渠道基础或在某一细分领域具有相对垄断优势的上市公司在行业内外交困的背景下，主营毛利率和和盈利增速同比仍保持了良好的增长势头，如报喜鸟、七匹狼、伟星股份和众和股份等。
2、化纤行业
（1）受益行业景气复苏，全行业盈利呈现报复性上涨。07年全年化纤行业上市公司受惠于主要产品价格复苏和销量增加，全行业营业收入、利润总额和净利润同比分别增加了27.63%、213.99%和215.11%。行业平均毛利率和净利率同比增长了4.90个百分点和4.11个百分点。统计显示，07年全年粘胶短纤、粘胶长丝和氨纶（40D较高价）同比分别上升了42.28%、15.26%和47.71%。行业周期性高点的到来是行业利润和盈利能力大幅上升的主要原因。
（2）化纤子行业上市公司期间费用较为平稳，运营质量略有上升。07年年报显示，化纤子行业平均销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长了27.18%、7.00%和23.89%。行业平均应收帐款周转率、总资产周转率分别由上年的31.34和0.91上升至37.12和0.93。行业扣除非经常性损益后的平均净资产收益率由06年的7.67%上升至07年的12.37%。
（3）龙头公司在行业周期性复苏中盈利弹性更高。龙头公司由于在规模、品牌和成本费用等方面的优势，因而能充分分享行业复苏带来的盈利增长机会，特别自身拥有上游原料产能的公司更能分享行业全面景气带来的机会，比如粘胶行业的龙头企业山东海龙、新乡化纤、南京化纤和氨纶行业的龙头企业华峰氨纶、澳洋科技等。
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