07年、08/1Q家电行业的整体表现
从估值角度分析，家电行业07年和08/1Q的静态PE分别为47倍和31倍，高于A股市场31倍和27倍的平均水平，静态估值水平偏高；用PEG指标来衡量，家电行业07年为0.48（按剔除TCL集团后98%的增长率计算），低于A股市场0.56的平均水平，08/1Q仅为0.28，低于A股市场0.86的平均水平，但考虑到高通胀压力、房地产成交量萎缩、次债危机等不利因素，我们认为家电行业的低PEG状况将难以长期维持。综合来看，家电行业的整体估值水平与A股市场的平均水平基本相当，这也印证了我们前期给予家电行业的中性评级的判断。
07年、08/1Q家电各子行业之间的比较
从估值角度分析，07年静态PE最低的三个子行业分别为，洗衣机22倍、其他视听器材32倍、空调33倍；08/1Q年静态PE最低的三个子行业分别为，彩电22倍、空调28倍、洗衣机32倍。其中，彩电行业估值水平下降最为明显，部分上市公司已经具备了一定投资价值。
行业增长可持续性有待观察维持中性评级
进入08年，家电行业将不得不面对通胀居高不下、国内房地产成交量萎缩、美国次债危机导致的全球经济增速放缓等不利因素，考虑到房地产成交量萎缩对家电行业销量的影响有一定滞后（预计住宅销售完成到购买家电装修有1年左右的滞后期），08年家电行业销量仍会比较乐观，但09年的销售压力将进一步加大。综合以上因素，我们维持对家电行业的中性评级。
就子行业而言，空调类上市公司的各项盈利指标均位居家电行业前列，而且格力电器、美的电器、青岛海尔等上市公司具备较强的市场竞争力，其在与国际知名品牌竞争中并不处于下风，是我们重点推荐的子行业，建议增持格力电器、美的电器、青岛海尔；
小家电行业一直保持着较快增长速度和较高的利润水平，并具有一定的市场竞争力，但目前的行业整体估值已经偏高，有一定投资风险，建议关注行业龙头苏泊尔；
彩电行业则得益于近年来房地产行情的火爆和CRT向平板电视过渡带来的巨大消费需求，07年业绩出现了触底反弹，估值水平持续下降，但国内彩电制造商处于弱势地位的行业格局未发生根本变化，故长期来看前景仍不容乐观，但短期可能存在投资机会，建议增持同洲电子、海信电器，关注深康佳A。
家电行业基本情况家电行业大致可分为白色家电、黑色家电两大类，现有的A股家电上市公司主要经营业务包括空调、冰箱、洗衣机、小家电和彩电等。
07年家电行业出现了较为明显的分化现象，数据显示，以空调、冰箱、洗衣机为主的白色家电保持了较好的增长势头，截至07年底，国内的空调、冰箱、洗衣机分别实现产量8,014万台、4,397万台、3,856万台，比去年同期分别增长了17%、24.5%、13.2%；而以彩色电视为主的黑色家电则增长缓慢，截至2007年底，国内彩电产量8,433万台，同比增长0.7%，几乎与06年持平。
从08年一季度的数据来看，空调、冰箱、洗衣机均维持了较好的增长势头，但增速放缓，实现产量2,446万台、1,042万台、964万台，增长率分别为15.8%、16.4%、8.4%；彩电行业则有所回暖，实现产量1,754万台，同比增长了16.2%。
07年、08/1Q家电行业的整体表现
从营业收入增长角度分析，家电行业07年同比增长22.2%，低于A股市场25.8%的平均增幅，处于中等偏下水平；08年/1Q同比增长27.8%，增速较07年有所加快，与A股市场26.7%的平均增幅基本持平，但需要指出的是，一季度并非家电行业的销售旺季，其增速对08全年不具备代表性。
从归属母公司的净利润增长角度分析，家电行业07年同比大幅增长4,157%，远高于A股市场55%的平均增幅，位居各行业之首，其主要原因在于07年TCL集团扭亏为盈，如果剔除该公司的影响，家电行业平均增速为98%，仍位居各行业前列。我们认为，家电行业整体盈利能力大幅上升的主要原因在于，近年来持续火爆的房地产市场和部分家电产品的升级换代（如彩电行业正处于CRT电视向平板电视的过渡时期），提高了家电行业的整体毛利率和净利率水平；08/1Q家电行业继续保持了较高的利润增长速度，同比增长110.2%，高于A股市场31.3%的平均增幅，增速位居A股市场第四位。
从估值角度分析，家电行业07年和08/1Q的静态PE分别为47倍和31倍，高于A股市场31倍和27倍的平均水平，静态估值水平偏高；用PEG指标来衡量，家电行业07年为0.48（按剔除TCL集团后98%的增长率计算），低于A股市场0.56的平均水平，08/1Q仅为0.28，低于A股市场0.86的平均水平，但考虑到高通胀压力、房地产成交量萎缩、次债危机等不利因素，我们认为家电行业的低PEG状况将难以长期维持。综合来看，家电行业的整体估值水平与A股市场的平均水平基本相当，这也印证了我们前期给予家电行业的中性评级的判断。
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