如果说6月30日以前,为了交出漂亮的半年答卷,上市公司抛股套现的动力为市场上升行情带来压力,那么进入7月份后,随着半年报的逐步披露,部分行业超预期的业绩增长将有望带来以业绩增长为基础的上涨行情,而上半年以流动性为主要动力的行情也将逐步淡出。

　　据统计,今年上半年A股暴涨62.53%,这一涨幅创下自1992年以来的最大半年涨幅,甚至超过了2006年到2007年大牛市时大盘同期的涨幅;也大大超过同期恒指27.73%的涨幅,而道琼斯、伦敦金融时报指数则小幅下跌约3%。

　　毫无疑问,上半年A股成为“全球最牛市场”的动力源(600405,股吧)于泛滥的流动性,而贷款持续大幅增长正是助推股指持续攀升的最大功臣。据了解,今年前5个月,人民币新增贷款达到5.84万亿元。尽管6月份的数字尚未出炉,但业内人士表示,考虑到银行放贷有“季末冲刺”的习惯,预计上半年新增信贷超过6万亿元,甚至可能达到6.5万亿元。

　　对于已经展开的下半年行情,一段时间内会继续受到流动性的影响,但流动性带来的上涨动力必将逐步减弱。央行货币政策委员会第二季度例会透露,下半年将继续实行适度宽松的货币政策,加大金融对经济增长的支持力度,保持政策的连续性和稳定性,引导货币信贷合理增长。

　　随着流动性对实体经济的拉动逐渐显现,反映在上市公司的经营上则是逐月好转的开工率和环比增长的净利润。下半年行情的驱动因素也将由流动性推动向业绩回暖预期转移。

　　根据Wind统计,截至7月2日,沪深两市共有638家上市公司对2009年半年报业绩进行了预测,有38家公司保持继续盈利,有61家公司业绩大幅增长,有一定增长的公司有99家。预喜的公司超过三成。

　　有分析人士表示,如果只看二季度的业绩,回升的趋势更加明显,因为一季度经济还未见明显复苏,不少上市公司半年度业绩也为前三个月所累。例如风华高科(000636,股吧)(000636)就表示,全球电子信息产业景气持续低迷,产品价格持续下跌,公司一季度产能利用率严重不足。但受4万亿基础建设投资、3G、家电下乡等政策拉动,从今年2月份起公司主营产品产销量环比保持较快增长,预计第二季度可实现盈利,但受一季度亏损及部分产品开工率仍然不足影响,预计2009年中期净利润亏损约500万元至1000万元。

　　就宏观经济来看,今年二季度以来,在积极财政政策和适度宽松货币政策带动下,相关投资和消费出现快速回升,带动经济出现好转。同时,消费也在经济回暖中继续保持平稳增长。国都证券分析宏观经济形势后认为,到年底,随着外需出现好转尤其是美国经济从底部回升,出口有望出现较明显回升势头,其将与投资和消费一起拉动经济增长。

　　尤其值得重视的是,5月份房地产开发投资已出现加速抬升态势,中信证券(600030,股吧)分析师甚至预计全年房地产投资增速将提升10%左右。他认为,此次业绩预期的底部已经呈现出来,7至8月半年报公布期间很可能会出现盈利预测的触底上调。

　　即将公布的上半年宏观经济数据可能将进一步确认经济复苏的趋势,考虑到去年下半年多数上市公司已经明显受到金融危机影响,业绩基数较低,这将加大市场对下半年业绩增长的乐观情绪。随着经济回暖,出于防治通胀的考虑,央行适度收缩信贷也将在预期之中,届时,行情的主导权将由流动性正式让位于业绩。