本文分为三个部分：

　　第一部分简要回顾和评述了我们此前系列报告的主要内容，并提出了对经济和市场趋势的基本判断，认为市场估值已经回到合理区间的上限，但流动性宽松和基本面改善的趋势可能继续支持市场的上涨;这部分还简要讨论了市场面临的风险因素。

　　第二部分主要比较了日美经济泡沫化的主要宏观经济条件，认为其中的重要因素包括私人部门储蓄率的上升、低通货膨胀、长期宽松的货币政策和活跃的信贷创造。看起来中国经济目前具备其中的大多数条件，进一步结合一些草根证据来看，我们认为中国房地产市场可能正在进入泡沫化过程，这有利于短期内的经济恢复，但在中期内对宏观经济管理可能形成巨大挑战。这部分还简要讨论了可能影响和改变这一趋势的一些结构性因素和政策选择。

　　第三部分讨论了近期美元汇率贬值和大宗商品价格的上涨，认为这是全球金融市场正常化过程的一部分，主要反映了其从雷曼破产导致的休克状态中逐步恢复的事实，并认为由此形成的通货膨胀压力至多是过渡性的。