黔源电力三大利空因素叠加 上半年预亏严重

　　本报记者 王亚亚

　　近日，黔源电力发布第一季度报告，一季报披露，预计公司2008年1-6月亏损2400-2900万元。

　　如此额度的亏损在水电企业还是比较少见。为此5月14日，《证券日报》记者采访了公司董秘刘明达。

　　电话的另一头，刘明达很无奈的说道，“除了当期来水影响公司发电量之外，关闭火电、大量投建项目等因素的叠加使得公司上半年业绩亏损突出。”

　　原因一：低水量导致发电量少

　　“往年也是这样，一般上半年都是亏损的。公司的主要发电时间是从5月到10月，与汛期差不多同期。而半年报告期只是跨越了两个月——5月和6月，下半年跨越的是4个月，所以上半年发电量非常有限，影响了整个公司业绩。” 刘明达对记者解释说，公司利用天然水资源发电，降水数量多少是影响黔源电力业绩的最重要的因素，黔源电力2007年上半年也是亏损了2427.52万元。

　　刘明达补充说道，因为2007年水站是全力运转，所以2007年年末水站库水量就已经很低，尽管2008年一季度同期降水量与上年同期相当，但是实际库水量与去年同期相比已经较低，直接表现就是第一季度的发电量与去年同期相比减少了不少。公司一季报营业总收入1341万元，上年同期是3984万元，减少了66.34%。

　　为了解贵州今年的降水情况，记者联系上国家气候中心相关专家，几经周折，该中心陈老师接受记者采访分析说：“截至5月14日，贵州省今年的降水量已达到了263.8毫米，比去年同期多了33.2毫米，比常年多了10.6毫米，相差不大，基本保持在一个水平范围内。”陈老师补充说贵州1月至6月常年降水量是551毫米，现在还不到300毫米，贵州现在已经开始进入多雨期。

　　据了解，黔源电力2006年受特枯年影响，2006年发电量仅仅达到平均降水年度的60%，亏损三千多万元。

　　在经历了2006枯降水年后，贵州2007年降雨丰富，黔源电力电站流域来水较好，入库水量均比同期有较大幅度的增长，公司上网电量均有大幅增长，2007年实现营业利润1,627.97万元，比上年同期减亏6,311.84万元，实现净利润1,699.04万元，同比减亏5,199.50万元。

　　原因二：关闭火电让收入顿减

　　黔源电力早期是水电与火电并重的企业，2006年12月28日公司火力发电厂——水城发电厂因环保调查停产，后因关停小火电、煤价上扬等原因就没有开机运转过。

　　2008年3月黔源电力公告，水城发电厂关停工作基本完成，人员已妥善安置，发电机组及附属设备已拆除，资产处置基本完毕。关停后，公司成为纯粹的水电生产公司，装机容量减少11.5万千瓦，主营业务收入每年减少约2亿元。

　　“因为以前有火电厂，火电厂在枯水期的发电能够在一定程度上减少亏损额，而今年火电已经关闭，所以就没有这项收入了。”刘明达向记者道出了亏损背后的第二个原因。

　　据2006年报，公司2006年发电15.5亿度，其中水电8.9亿度，火电6.4亿度，收入3.1亿元，其中水电1.84亿元，火电1.26亿元，其中火电利润率2.6%。

　　黔源电力公告披露，由于水城发电厂是运行多年的老厂，加之近年来煤价上涨、煤质降低，水城发电厂的各项经济指标已经处于劣势，因此，尽管主营业务收入减少幅度较大，但对公司盈利状况并无实质影响。据了解，火电正常运行的2006年，公司还亏损三千多万元。

　　原因三：银行贷款利息过高

　　“公司在建的项目比较多，影响了公司的资产负债表的表现，财务费用高。在没有突出的营业收入之外，公司还要承担银行贷款的利息。”刘明达表示。

　　据了解，黔源电力正在北盘江流域和芙蓉江流域的开发建设。其中北盘江流域光照、董箐、马马崖一级电站计划总投资约163亿元，芙蓉江流域鱼塘、清溪、牛都、沙阡水等电站计划总投资约24亿元。

　　截至2007年末，北盘江流域水电开发项目累计完成投资68.5亿元，尚需投入资金约94.5亿元；芙蓉江流域水电开发项目累计完成投资6.55亿元，尚需投入资金约17.45亿元。

　　而公司主要的资金来源为自有资金和银行贷款。由于公司控股开发的北盘江流域光照、董箐、马马崖三个电站均属于大型水电站，投资规模大，近几年是投资高峰期，而目前国家实行紧缩货币政策，融资环境不容乐观，而且银行贷款利率多次上调，所以公司资金压力较大。

　　黔源电力2006年财务费用高达1.03亿元，2007年财务费用1.25亿元，而公司2007年的主营收入也不过3亿元。

　　对于上半年的亏损情况，记者质疑公司能否完成年初定下的“实现销售收入2.96亿元、保证公司利润增长的目标”。刘明达表示，上半年的亏损尚在预期之内，跟往年差不多，主要还看下半年的发电量，公司将努力提高水电站的用水率，最大限度的利用水资源，同时尽快把手头上的几个电站建设起来，有效运转。另外，在建项目要降低工程建设成本，降低融资成本，降低运行成本，总的来看还是从内部挖潜。

　　上海财大一位会计老师认为，按2007年的销售收入计算，黔源电力要完成2.96亿营收目标并不难，关健是利润能否得到较大幅度提高。