券商看创业板 深圳前景好于香港

    《创业家》：创业板推出，作为券商有什么样的看法？

    谢继军：券商非常欢迎一个新的板块推出。在中小板开通的这几年，确实碰到一些企业成长性很好，但是离中小板条件还有一定的距离，这种企业确实也需要资金，创业板能够帮助这批企业。

    从境外经验看，美国长达20年经济繁荣期，一个原因是纳斯达克市场给了很多年轻人创业的激情，能够让美国持续不断涌现一些好的创业企业。

    亚洲金融危机，四小龙中的台湾是相对来说受影响较小的，是因为台湾地区的中小企业、创业企业较多。亚洲金融危机影响最大的是韩国，这跟韩国的大企业主导的模式有关。

    《创业家》：但是据目前信息，创业板对利润和收入的门槛还是挺高。这似乎与扶持创业企业、高成长企业的目的有冲突？

    谢继军：让更多的创新企业，甚至是只有好的idea的企业去上市，这个想法是好的，但在中国实行有难度。

    挖贝创业投资报道,中国的法律约束和诚信环境有其特殊性，如果不设置更严格的标准，难免有人为了其他目的上创业板。如果在美国，你恶意做一个烂企业，你的成本会很高。另外，国外的风险投资商在经历较长时间的发展之后，成熟度和可信度较高，能为创业板提供更好的服务。而这些因素我们还不具备。

    所以中国开通创业板只能通过相对严格的方法来进行尝试，开始规模小一点，先运行一两年看看效果。如果真正好，一两年之后肯定能够出明星企业。在这个基础上，可以放宽一点标准。这个是比较现实的选择。如果大跃进一下上几百家，如果没有造就什么好的企业，变成一个垃圾企业的场所，再想调整就很难了。

    尽管如此，创业板开通，它带来巨大的溢价将更加刺激创业家的热情，资本市场能够将未来10年的收益体现在当下，这将改变创业家的商业思维和习惯。当前很多中国企业还倾向于每天挣5毛钱，但能够挣10年。未来的创业家可能会更加耐得住寂寞，我一天挣1毛钱，或者不挣钱，等上市的时候就一飞冲天。这也不全是钱的事情，而是商业操作的手法。

    《创业家》:据了解，招商证券已经开始为创业板的进行项目储备了。过程当中有什么问题吗？

    谢继军：我们储备了十来家企业，这些企业规模要比中小板门槛稍微往上一点点，是相对比较严格的。未来一两年，这些企业可能上中小板，也可根据机遇考虑创业板了。

    目前我们主要考虑中小板，因为创业板的规则和定位在出台之前，监管部门、交易所、券商还没有完全清楚。除了硬指标，创业板的形象是什么？我们现在跟企业打交道，还不能给他一个清楚的概念。

    有一个环保企业，业务在细分市场非常好，我们建议他上创业板。但有些机构就给他说，你这个企业够中小板的条件了，干吗不到中小板。于是企业就摇摆。另外,创业板、中小板和主板之间的这种转板机制没有很清晰表露出来。所以企业上创业板就会犹豫。

    《创业家》:未来创业板和中小板的市盈率有很大差别吗？

    谢继军：如果创业板能够在开始一两年有一个示范效应，那他的市盈率应该会高的。显而易见，因为他的基数很低。理论上说企业年增速20%、30%是相当不错的，但创业板不能这个标准了，也许一年复合增长率是50%，甚至前三年100%，这类企业如果真好，市盈率有100倍有什么了不起呢？

    短期内纯粹靠炒作也会使市盈率很高，但市场成熟后的高市盈率，一定是有成长支撑。

    《创业家》:香港创业板是在1999年10月推出，发展到今天上市公司仍只有200多家，且一半以上的公司股价都低于1港元，最高不超过20港元。深圳创业板会重蹈覆辙吗？

    谢继军：刚开始香港创业板也是很不错的，后来因为可供上市的企业太少了。内地情况不同，数十万家小企业能够源源不断供给市场血液。深圳的创业板前景和市场活跃度肯定比香港创业板要好。

    从全球看，香港、欧洲的创业板都不活跃，但美国纳斯达克很活跃。因为美国的中小企业多，美国人创业激情高，中国的土壤恰巧和美国相近。中国人喜欢自己干，喜欢自己掌握很多事情。（谢继军 招商证券投行部总经理）