创业板的深圳使命:"唱多"珠三角

　  本报记者 曹元 丘慧慧 

　　从海口到深圳往返超过五次。天涯在线网络科技公司董事长邢明从没有像去年那样花如此多的时间来深。

　　对于这家中国知名网络社区董事长来说，深圳的吸引力在于"创业板"——从2000年起，这块板就在打磨中。在业内普遍流传的说法是，"创业板"将在今年上半年推出。因此有志于在这块板展现身手的各路资本以及企业开始在2007年紧张布局。

　　相应的是，"创业板"虽未推出，但已经在为深圳创造GDP，比如邢明来深圳坐飞机、住酒店、购物、吃饭至少为深圳贡献上万元。又如在资本市场方面，根据深圳市创业投资同业工会不完全统计显示，在2006年10月份前，深圳就新吸引了35家创投机构，管理资本100亿元，投资项目92个。该公会陈文杨表示，他们(创投公司)很大程度是对准"创业板"来的。

　　深圳市高新技术产业协会秘书长黄云认为，从产业角度，创业板对于深圳乃至珠三角这样高科技企业密集、民营企业质量较高的区域来说，推动作用明显;但更重要的是，创业板将根本打破当前中国金融体系中"中小企业融资难"的制度性障碍，从而激活一大片产业集群。

　　而对于深圳这样欲打造区域金融中心的城市，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松向记者表示，创业板的推出意味着深圳金融产业链条的完善。

　　"政策红利"被瓦解:

　　创业板"唱多"珠三角

　　"深圳命中注定要成为一个开创中国新时代的幸运儿。"5年前，在<深圳，你被谁抛弃>一文中，呙中校第一句话如是说。

　　然而在文中，呙中校的文字更多的是论证了深圳发展过程中比较优势的渐渐衰退。

　　事实上，随着改革开放向内地深化，以及市场经济的发展。深圳的"最惠市"待遇逐渐失去优势。事实上，2007年对于珠三角等企业而言，是不折不扣的政策"收紧年"，<劳动合同法>、加工贸易、企业所得税等各项政策调整事实上瓦解了深圳过往的"政策红利"。

　　另一方面，"过去发展产业的各项资源要素现在也已经不存在了。"黄云介绍说，在上世纪80年代末，华为、中兴通讯创立之初，均是贸易类起家，能够迅速发展成中国知名的高技术企业除了得益于当年珠三角在土地、财税等政策上的优惠外，也受惠于当年"孔雀东南飞"在珠三角人才聚集效应。

　　加之上世纪90年代之后，凭借毗邻香港的优势，珠三角在电子贸易产业配套、以及物流、商业等环节，亦成为全球最大的信息电子产品集散地之一，从而形成了最为完整的原材料供应地和完善的加工链条。

　　20年之后，珠三角的模式早已被长三角、乃至环渤海一带复制，高科技企业的生产要素已不为珠三角所独享。

　　这一背景下，"创业板"的推出，对过去几年中经常被"唱空"的珠三角，其实是一剂强心剂。

　　黄云认为，"创业板"对于珠三角而言，其优势并非在于"近水楼台先得月"。"实际上创业板的推出是和深圳本身的经济结构、企业结构相对应的。"他指出，广东的民营企业质量总体远高于全国其它地区，而深圳在民营高科技企业中的优势则更为明显。

　　深圳市政府提供的数据也显示2007年上半年，深圳出口产值中，达到169亿美元，占全市出口总值22.9%，这是深圳的独有现象。而创业板的推出，在解决民营企业融资困难之后，必然会放大珠三角的此种"天然"优势。

　　黄云同时透露，深圳市新技术产业协会近期正在着手一项"创业板上市资源研究课题"，该课题统计，仅深圳地区就有近300余家符合条件的公司。

　　此外，创业板设于深圳的"地利"之便亦能显现:一方面，因为地缘位置，以及围绕创业板的各个机构企业习惯聚集在珠三角区域，珠三角的企业将更先获得行业内信息，并节省信息交流成本;另一方面，前期的发展使得珠三角地区聚集了大量的科技企业，有非常丰富的上市资源，并且容易产生"榜样效应"。

　　深圳市创业投资同业工会秘书长王守仁认为，在当前宏观调控紧缩的情况下，创业板对于企业意味着有了创业后持续发展的机会。早在2000年10月，深圳市政府在第二届高交会上高调宣布了一张包括深圳市科兴生物、太太药业(后转道A股上市)、万德莱等在内的首批15家推荐登陆创业板名单;此后几个月，意犹未尽的深圳市政府再次将推荐创业板上市名单增加至23家。时隔8年，现在部分当年有前景的企业已经因为资金瓶颈而难寻踪迹。

　　王守仁说，当年的部分企业，如果创业板早些推出，或许能生存下来，"说不定会活得很好。"

　　但亦有不同观点。巴曙松表示，从理论上来讲，"创业板"对珠三角以及对其他区域所带来的机遇是一样的。但他同时也认为，创业板为资本带来更大的杠杆效力，会激发有优势的企业的创业热情。

　　杠杆效力:创投业进退之间

　　2008年，平安证券正在伺机而动。据平安证券副总经理兼投资银行事业部总经理薛荣年介绍，如果深交所创业板推出，平安证券投行部将专门设立创业板小组来开展创业板的投行业务。

　　业内人士介绍，尽管创业板企业融资规模有限，但是许多投行已经开始为创业板做准备，招兵买马处在进行时。

　　而比券商反应更快的是创投公司。

　　深圳作为中国最早开展创业投资实践的城市之一，从1994年就开始策划建立风险投资市场体系。1999年受到深交所筹备科技板(亦称创业板)消息的刺激，创投机构迅猛发展。根据深圳市创业投资同业公会2001年统计，当年年底，专业性创业投资及相关机构124家，创投机构迎来第一个春天。

　　在2001年，深圳市创业投资同业工会乐观预计，创业板市场无论上市公司数量还是累计融资额，均不低于主板市场，并成为创业投资撤出的"黄金通道"。当时预计，在2005年，创投公司创业资本总额要达到500亿元。

　　然而创业板一拖再拖，创投的第一个春天立刻转变成冬天。2002年至2005年，本是围绕着创业板建立的创投公司大批倒掉。到2006年，有经营活动的创投机构仅剩27家，管理资本总额111亿元。

　　创投业的颓势在2007年受到"创业板"将要推出的消息而逆转，再加上中小板退出效应的影响，全年仅深圳地区新设立的专业创投机构就达到35家，管理资本100亿元。

　　据王守仁介绍，在本土创投企业中，深圳创投公司无论是数量还是管理资金，都占到了全国的2/5，赶超北京。

　　因为这些创投公司，全国各地资本向珠三角尤其是深圳地区流入，企业即使还未上市，就已经在一级市场获取了持续发展的资金。这种创业板隐形影响已经对深圳乃至珠三角的实体经济拉动明显。

　　而由此产生的人流、物流也会在润物细无声中为珠三角的GDP做出不小贡献。

　　破解深圳区域金融中心的

　　"体制性障碍"

　　从2000年以来，创业板"难产"给深交所带来的是难言的"痛苦"。

　　2000年8月，在创业板即将在深圳推出的强烈"暗示"下，深交所实质停发新股。经过4年的漫长等待之后，2004年，中小企业板的开通让深交所久旱逢甘露。

　　但是，中小企业板远远难解深圳之渴。2007年在深交所中小板上市的公司数量达到了100家，但企业IPO的融资规模却只有上交所的4%。

　　"创业板"寄托了深交所发展的期望。坊间传言，创业板首年上市数量将达到500家，依据这样的速度创业板在2009年上市公司数量将超上交所主板。

　　然而更宏观些来看，数量上的优势不足以表现出"创业板"对区域金融中心的意义。巴曙松认为，深圳创业板的推出将完善深圳的金融产业链，使深圳区域金融中心的地位更加明显。

　　有相当多的金融业界人士认为，放眼全国其他金融中心，没有一个地方有深圳这样完整的金融产业链。金融实体机构有:零售银行、投资银行、保险公司、证券公司、期货公司、信托公司、基金、私募等;金融交易平台有:主板、中小板、创业板、产权交易所等。

　　因为创业板，深圳的金融有了对抗其它金融中心乃至世界金融中心的基础。

　　另一方面，创业板是改革推进的引擎。

　　创业企业大多是民营经济体，然而在传统的金融体制中，民营经济的融资在阳光下大多是间接的银行贷款，因为，与大型国有企业相比，民营经济体在现在的金融体制下，天然缺失贷款所必须的、有较高偿债能力的抵押物，如土地、厂房等，中小企业融资长期在现有金融体制下遭遇不公平的歧视。

　　而过高要求的主板及中小板市场让大量的民营经济体望而却步。据深圳市政府有关人士透露，甚至曾经有不少准备在中小板上市的企业为了达到上市要求找相关政府机构开具相关信用担保证明。

　　深圳一位学者认为，创业板的推出，将会有助于建立资本的退出机制，在完善的市场手段推动下，将大大推动VC(风险投资)，以及各种民间资本向成长性高的民营企业汇集，建立多渠道的融资路径，"这就可以绕过体制上的障碍，另辟蹊径。"